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                【中國證券報】股權融資和產◇業升級是結構性去杠桿的必由之路

                發布時間:2014-08-04

                中國銀河投資管理有限因為他們代表公司副總裁 黃格非

                本文核心觀點:
                1、中國企業的高杠桿具有▅周期性特征,08年至今中國企業的加杠桿與經濟下行、實際利率上行的周①期相疊加,目前大部分企業總資產收益率(ROA)低於債務融資成本,高利率對※實體經濟的負面沖擊大,企業投資回報率下降,債務風險積︾累,因此本輪高杠桿具有々更大的風險性,降杠桿勢在必行。
                2、中國企業的高杠桿具有結構性特征,主要體↓現在國有企業和上中遊重資產行業的杠桿率偏高,投資←回報率偏低。這與中國企業融資主要依靠【銀行貸款等間接融資渠道密切相關。相對於直接↓股權融資,銀行傾向於給〖國企和重資產行業放貸,相對而言會忽視『創新性產業和中小企業,銀行⌒ 在金融資源的配置上存在一定的低效扭曲問題。所以中國的金融結易水寒構迫切需要升級,應建立資本市場與銀行體系平衡發展、高效穩健的金融 掌教結構,並以此帶♂動產業升級。
                3、歷史上成功的去杠桿都伴隨著產業升級。目前我國下遊的消費和服務業杠桿率較低,投資回報率較高〗,是未來增加有效供給的產業方向。成功的產業升級必須依靠市場機制,通過金融創新和技術創新來解決。
                4、 在當前情況下,大力發展股權融資,改善股市也只能修煉天級藏書閣的結構和吸引力,引導高凈值人群提升股權資產的配置比重,是促進自主創新、加快產業升級和降低杠桿率的有效途徑。

                        當前中國企業部門去杠桿問題々成為各界熱議的焦點,本文通過分析梳理我一印壓下國企業部門高杠桿的特征及成因,提出了股權融資和產業升級是結構性去杠桿的應對之 動手挺久了道。

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